ABSTRACT This article aims to investigate the behavior of exchange rate in the BRICS countries, with an emphasis on exchange rate passthrough and exchange rate determination empirical models. By applying the ARDL Bounds Testing Approach Methodology, from January 2005 to December 2019. Our main results show that: i) there is a long run cointegration among the variables analyzed for all estimated models; ii) there is a very slow speed of adjustment towards the long run equilibrium; iii) there is evidence of exchange rate passthrough to inflation mainly in the long run, but not as strong as before; iv) there is no evidence of exchange rate overshooting; v) international reserve accumulation can be considered a partial explanation for the evidence of no exchange rate overshooting.

RESUMO O artigo tem por objetivo investigar o comportamento da taxa de câmbio nos países do BRICS com ênfase no repasse da taxa de câmbio e em modelos empíricos de determinação da taxa de câmbio. O artigo aplica metodologia ARDL Bounds Testing de Janeiro de 2005 a Dezembro de 2019. Os principais resultados indicam que: i) existe uma relação cointegrante de longo prazo entre as variáveis analisadas para todos os modelos estimados; ii) a velocidade de ajustamento em direção ao equilíbrio de longo prazo é lenta: iii) existe evidência de repasse cambial para a inflação, principalmente no longo prazo, mas o repasse não é tão expressivo como antes; iv) não existe evidência de ultrapassagem da taxa de câmbio; v) a acumulação de reservas pode ser considerada como uma explicação parcial para a evidência de não ultrapassagem da taxa de câmbio.

This article assesses the relationship between public debt and economic growth in Brazil between 2002Q4 and 2020Q4. The Autoregressive Threshold estimations suggest a tipping point for the country’s Gross Debt to GDP ratio of 84% of GDP, and for the Net Debt to GDP ratio of 59% of GDP, beyond which public indebtedness starts to put negative pressure on GDP growth. Non-linear effects of the debt to GDP ratio on output are also estimated, via Markov Switching Regime, for different levels of the Debt/GDP ratio. The results indicate that the transition from a low to a high debt to GDP ratio regime causes a reduction in the Brazilian GDP growth rate.

Este artigo avalia a relação entre dívida pública e crescimento econômico no Brasil entre os quartos trimestres de 2002 e de 2020. Primeiramente, são estimados Modelos Limiares Autorregressivos, cujos resultados sugerem um ponto de inflexão para uma relação dívida bruta/PIB de 84% do PIB e de 59% do PIB para a relação dívida líquida/PIB, para além dos quais o endividamento público passa a exercer pressão negativa sobre o crescimento econômico. Também são estimados os efeitos não lineares da relação dívida/PIB sobre o produto, por meio de Regressões de Mudanças de Regime Markoviano, para diferentes níveis da relação dívida/PIB. Os resultados indicam que a transição de regimes de baixa relação dívida/PIB para alta relação dívida/PIB provoca redução na taxa de crescimento econômico no Brasil.

Abstract This article assesses the relationship between public debt and economic growth in Brazil between 2002Q4 and 2020Q4. The Autoregressive Threshold estimations suggest a tipping point for the country’s Gross Debt to GDP ratio of 84% of GDP, and for the Net Debt to GDP ratio of 59% of GDP, beyond which public indebtedness starts to put negative pressure on GDP growth. Non-linear effects of the debt to GDP ratio on output are also estimated, via Markov Switching Regime, for different levels of the Debt/GDP ratio. The results indicate that the transition from a low to a high debt to GDP ratio regime causes a reduction in the Brazilian GDP growth rate.

Resumo Este artigo avalia a relação entre dívida pública e crescimento econômico no Brasil entre os quartos trimestres de 2002 e de 2020. Primeiramente, são estimados Modelos Limiares Autorregressivos, cujos resultados sugerem um ponto de inflexão para uma relação dívida bruta/PIB de 84% do PIB e de 59% do PIB para a relação dívida líquida/PIB, para além dos quais o endividamento público passa a exercer pressão negativa sobre o crescimento econômico. Também são estimados os efeitos não lineares da relação dívida/PIB sobre o produto, por meio de Regressões de Mudanças de Regime Markoviano, para diferentes níveis da relação dívida/PIB. Os resultados indicam que a transição de regimes de baixa relação dívida/PIB para alta relação dívida/PIB provoca redução na taxa de crescimento econômico no Brasil.

RESUMO O objetivo do estudo é verificar empiricamente uma dicotomia na literatura econômica. A visão clássica alega ser possível e viável o crescimento com poupança externa, enquanto uma linha de pensamento crítico advoga que o influxo de recursos externos afeta os investimentos internos no curto prazo, quando o faz, sendo irrelevantes no longo prazo. A fim de buscar corroborações empíricas para a discussão posta nos valemos de modelos ARDL, aplicados à cointegração, com dados trimestrais, para o período 1999:4 a 2017:4. Os resultados indicaram uma aproximação ao entendimento da visão crítica, dado que a poupança externa não se apresentou estatisticamente significativa no longo prazo na explicação do crescimento econômico brasileiro.

ABSTRACT The aim of this article is to analyze empirically a dichotomy in the economic literature. The classical view claims that growth with foreign savings is feasible and viable, while a line of critical thinking advocates that foreign capital inflows affect domestic investments only in the short run, being irrelevant for long run growth. The bounds testing ARDL approach to cointegration is applied from 1999:4 to 2017:4. Estimation results show that foreign savings does not appear to explain the Brazilian economic growth in the long run, which is more in line with the understanding of the critical view.

Resumo Este artigo analisa o Dilema da Persistência da Inflação de Serviços no Brasil, para o período entre agosto de 1999 e fevereiro de 2017. Para efeitos de comparação, cálculos também são feitos para o IPCA, para a inflação desagregada de bens, além de alguns itens desagregados da própria cesta de serviços. São utilizados modelos ARFIMA, assim como testes para verificação de quebras estruturais. Os resultados mostram que, a princípio, a persistência na inflação de serviços é maior que a encontrada no IPCA e nos preços de bens. No entanto, após o tratamento das quebras estruturais, a variação dos preços dos serviços se mostra antipersistente e estacionária, indicando a existência do Dilema da Persistência da Inflação de Serviços para o caso brasileiro. O mesmo comportamento se verifica para os principais itens componentes da cesta de serviços.

Abstract This article analyzes the so-called Services Inflation Persistence Puzzle in Brazil, for the period ranging from August 1999 to February 2017. As a benchmark, we also analyze the Brazilian Consumer Inflation (IPCA), non-durable, semi-durable and durable goods, as well as some items disaggregated from the basket of services. Structural break tests and ARFIMA models are used. Results show that, initially, services inflation persistence is higher than that found in goods inflation and IPCA. However, after structural breaks are accounted for, services inflation seems to be anti-persistent and stationary, indicating the existence of the Services Inflation Persistence Puzzle in Brazil. The same behavior applies to the main components of the service basket.

O objetivo deste artigo é estudar a relação causal entre inflação e variabilidade de preços relativos no Brasil, para o período entre janeiro de 1995 e junho de 2011. O foco é o IPCA e seu núcleo, levando-se também em conta o período das metas de inflação. A análise de séries temporais mostra que: 1) a correlação entre inflação e dispersão de preços relativos é positiva e significante (o mesmo se aplica ao núcleo da inflação); 2) para o período referente às metas para a inflação, há queda da dispersão de preços; 3) há bi-causalidade entre inflação total e dispersão total de preços, ao passo que a causalidade é do núcleo de inflação para sua respectiva variabilidade; 4) as funções de respostas a impulsos mostram que choques no núcleo do IPCA não afetam a dispersão dos preços do núcleo tanto quanto os choques ao IPCA total afetam a dispersão total de preços; 5) a decomposição de variância relacionada ao núcleo do IPCA e seu respectivo RPV parece estar reduzida em relação aos dados do IPCA cheio.

The aim of this article is to study the causal relationship between inflation and relative price variability in Brazil. The period under analysis spans from January 1995 to June 2011. It focuses on both headline and core inflation rates, and also takes the inflation targeting regimeinto account. The time series analysis shows that: i) the correlation between inflation and relative price variability is positive and significant (the same applies to core inflation); ii) price dispersiondecreases after the implementation of inflation targeting; iii) there is bi-causality between Headline-IPCA and Headline-RPV, but causality from Core-IPCA to Core-RPV; iv) the impulse response functions show that shocks to Core-IPCA don't affect Core-RPV as much as shocks to Headline-IPCA affect Headline-RPV; v) the variance decomposition related to Core-IPCA and Core-RPV seems to be reduced when compared to headline inflation.

Este artigo analisa o fenômeno da persistência das taxas de inflação (IPCA) das regiões metropolitanas de Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Curitiba e Porto Alegre, além de Brasília e Goiânia. São utilizados Modelos Autorregressivos de Integração Fracionária (ARFIMA) e testes com quebras estruturais para o período de agosto de 1999 a dezembro de 2011. Os resultados mostram certa persistência inflacionária nas regiões brasileiras, mas com características de estacionariedade e reversão à média de longo prazo. Entretanto, tal resultado somente é alcançado após o tratamento das quebras estruturais, que influenciaram principalmente os resultados do Rio de Janeiro e do Recife.

This paper analyzes the degree of persistence of the Broad Consumer Price Index (IPCA) of the following Brazilian regions: Belém, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Curitiba, Porto Alegre, Brasília and Goiânia. Comparisons among the regional indices and the Aggregate IPCA were made. Auto-Regressive Fractionally Integrated (ARFIMA) models and tests with structural breaks were used for the period ranging from August 1999 to December 2011. We found that inflation rates in the Brazilian regions have some degree of persistence, but they are stationary and mean-reverting. This result was only achieved when structural breaks were accounted for, once they influenced particularly the results of Rio and Recife.

Este artigo analisa a questão dos graus de persistência do IPCA, da taxa real de juros e das expectativas de inflação no Brasil por intermédio dos Modelos Auto-Regressivos de Integração Fracionada e modelos de raiz unitária com quebra estrutural. O estudo compreende o período de Julho de 1999 a Dezembro de 2010 e seus resultados apontam para uma taxa de inflação brasileira estacionária, com reversão à média e com algum grau de persistência. As expectativas de inflação mostraram características iniciais de não-estacionariedade, sendo isto devido ao problema de quebras estruturais na série. Quando tal problema é resolvido, a série pode ser considerada estacionária e com reversão à média. Finalmente, a taxa real de juros Selic possui claros sinais de não-estacionariedade, já detectados nos testes de raiz unitária. Contudo, os modelos ARFIMA indicam que a série não segue um processo puro de raiz unitária, mas sim um processo fracionalmente integrado e com memória longa.

This paper makes use of Auto-Regressive Fractionally Integrated (ARFIMA) models, as well as unit root tests with structural breaks, to examine the IPCA (the official inflation rate), inflation expectations, and the real interest rate in Brazil. For the period ranging from July 1999 to December 2010 the results show that the Brazilian inflation can be taken as stationary and mean-reverting, with some degree of persistence. As for inflation expectations, the non-stationarity detected in the fractional integration model is due to structural breaks, meaning that they can also be taken as stationary with mean-reversion. Finally, the Selic interest rate shows some sign of non-stationarity, which had already been found in the unit root tests. However, it cannot be characterized by a unit root of a pure form, but as a fractionally integrated process with some long memory.

O objetivo deste artigo é analisar o debate entre arrecadação e gastos públicos governamentais para o caso brasileiro, isto é, se a despesa pública é a responsável por gerar constantes aumentos da arrecadação governamental brasileira, ou se a causalidade é reversa. A metodologia econométrica utilizada envolve técnicas de cointegração e de modelo de correção de erros para o período compreendido entre o 1o trimestre de 1999 e o 3o trimestre de 2008. Os resultados econométricos mostram que, no período analisado, o Estado brasileiro pode ser caracterizado pela utilização de um modelo fiscal do tipo "gastar e arrecadar". Isso significa que elevações nos dispêndios governamentais provocam mudanças permanentes na arrecadação pública.

The aim of this paper is to analyze the tax-spend debate for the Brazilian case, that is, if an increase in public spending leads to an increase in government revenues, or if there is a reverse causality (the increase in government revenues leading to an increase in public spending). The empirical analysis is based on cointegration and vector error correction models and the data ranges from the 1st quarter/1999 to the 3rd quarter/ 2008. The results show that the Brazilian government follows a "spend and tax" policy. It means that more government spending leads to permanently higher taxes.

Este artigo usa modelos ARFIMA e testes de raiz unitária com quebra estrutural para examinar o grau de persistência do desemprego de diferentes estratos da força de trabalho na Região Metropolitana de São Paulo. Para tanto, a taxa agregada desta região é examinada, como também sua desagregação por gênero, idade, raça e posição dentro da família. O período de análise vai de janeiro de 1985 a novembro 2008 e, apesar do uso de diferentes métodos de estimação, a hipótese de raiz unitária não é rejeitada em geral. As duas exceções são as séries relacionadas aos trabalhadores entre 15 e 17 anos e acima dos 40 anos. Mas, mesmo nestes dois casos, o parâmetro "d" fica acima de 0,5. Isso indica que não há estacionariedade e também não há reversão a uma média de longo prazo para a maioria das séries analisadas. Portanto, as políticas econômicas de combate à inflação das últimas duas décadas, assim como mudanças em variáveis reais, têm gerado efeitos duradouros sobre a taxa de desemprego em São Paulo.

This article makes use of ARFIMA models and unit root tests with structural breaks to examine the unemployment persistence of different labor forces in the Greater Metropolitan Area of São Paulo. To this purpose, not only is the region's open unemployment rate analyzed but it is also disaggregated by gender, age, color and position within the household. The period ranges from January 1985 to November 2008 and, despite using a range of estimation methods, the presence of a unit root cannot be rejected in general. The exceptions are the series related to Age 15-17 and over 40. But even in these cases the parameter "d" lies above 0.5. This is an indication that the unemployment rates in São Paulo can be defined as non stationary and the majority of the series are not mean-reverting. Therefore, the disinflation policies implemented by the Brazilian policymakers in the last two decades, as well as changes in real variables, have had long-lasting effects on the unemployment rates in São Paulo.